緊縮影響區別對待，銀行業投資地位未受影響(pdf 11頁)

投資視角：
調升利率未能抑製貸款需求和解決流動性過剩問題，調升存款準備金率將直接緊縮貨幣供應量，三季度政策走向以緊縮為主基調，進一步提升利率和定向票據將成為最有可能使用的兩大措施；
銀監會下發《國有商業銀行公司治理及相關監管指引》修訂版，監管重點逐步從風險管理向公司治理和全麵經營管理技術轉移，行業經營素質穩步提升；
中行H+A 成功發行將提升國內銀行板塊的市場地位，但中行短期內投資收益率難以出現爆發性增長；
各銀行爭取上市步伐加大，可選擇範圍的迅速擴大將導致銀行股價進一步分化；
受上半年貸款規模高速增長以及升息的影響，上市銀行半年報將有喜人表現，但是由於宏觀緊縮調控的意向已經十分明確，預計下半年銀行貸款規模增長速度將明顯下降，息差擴大，但是投資收益率降低，全年實現平穩增長。我們維持招行、民生、浦發全年的業績預測，調低華夏和深發展的業績預測。
投資建議：
我們仍然看好銀行業的投資價值和投資機會，但受宏觀緊縮政策影響，建議關注貸款質量的變化趨勢。第三季度的投資焦點將更多地集中在招商銀行H 股發行上，我們認為H 股的合理定價中樞為7.63 元/股，這一價格與當前A 股價格相當，但相比交通銀行的股價仍有10%的折價，發行H 股將有利於刺激A 股股價上升，我們建議重點關注招商銀行。
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