債券市場分析與策略報告(pdf 21頁)

主要觀點：
債券市場
央行
本周，央行通過公開市場操作，合計淨回籠資金650 億，貨幣回籠總量繼續較上周
增加。央行進一步增大貨幣回籠力度，可能與即將到來的5.1 節有關，屬於季節性的增
加貨幣回籠，並不必然意味著央行即將收緊流動性。
宏觀經濟
一季度所公布的宏觀經濟數據顯示宏觀經濟仍維持高位增長。有利於債券市場的數
據包括了貨幣信貸、物價水平以及工業生產都在小幅回落，唯一出現反彈的數據是固定
資產投資，但是從分類上看，固定資產投資的高速增長主要源於政府對瓶頸行業投資的
增加。對債券市場而言，基本麵因素對市場的影響比較中性。
二級市場
初步估計五年期國債的利率水平應當在3.5%的水平，波動區間為〔3.48，3.52〕，
如果該期債券中標利率位於我們所預測的區間，則對二級市場將是非常有利的提振。
我們預計在四月份剩餘的時間裏，由於全麵緊縮的可能性不大，資金雖然略有減少，
但仍相對充裕，債券市場仍將高位盤整。繼續推薦組合久期在４，並建議繼續持有以一
年定存為基準的浮息債。
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