上市公司的融資結構與融資成本的計算(doc 6頁)

一、我國上市公司融資結構及股權融資偏好
二、上市公司融資成本的計算及特點
三、上市公司股權融資行為與債務融資行為和融資總成本之間關係的實證分析

實證分析得出的主要結論
1、股市預期平均收益率對融資總成本存在顯著的正向影響，同時上市公司增發類型（即增發前公司是否有A股或僅有B股）對融資總成本的影響較顯著。
2、股權融資成本和債務融資成本對融資總成本都有顯著正向影響，但股權融資成本的影響更大。增發前後的股權融資占總資本比例對融資總成本有顯著影響，其中增發前的股權融資比例對融資總成本的正向影響程度更大。
3、增發募集資金占上市公司外部資金來源之比對融資總成本存在顯著的正向影響，但增發募集資金金額或增發募集資金與增發前股東權益之比或增發募集資金與增發前股權融資資本之比或增發融資額占總資產市值的比例對上市公司融資總成本並沒有顯著影響。
4、上市公司的長期財務杠杆普遍低於短期財務杠杆，即短期財務杠杆要大大超過長期財務杠杆，反映了上市公司進行長期融資選擇時普遍存在的股權融資偏好以及上市之前將長期債務大量剝離的行為。
5、財務杠杆變化與公司融資總成本之間沒有顯著的相關關係，即增加債務融資並不一定顯著地導致上市公司融資總成本的上升，反之，減少債務融資也不一定會顯著導致上市公司融資總成本的下降。

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