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結構式存款之研究與探討(pdf 67)

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財務知識
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結構式, 存款, 研究
結構式存款之研究與探討(pdf 67)內容簡介
摘要
花旗銀行為吸引國內美元存款,率先推出『投資型外幣存款』
(Foreign Currency Structured Deposit),目前均以外幣的方式承作。本
研究將花旗銀行的投資型外幣存款拆解成外幣定存加上外幣選擇
權,並選定以美元與歐元作為本論文的研究重點,對外幣選擇權的各
個參數進行敏感性分析測試。
第一章緒論對目前市場概況作一簡介,並說明本文研究步驟。
第二章先對外匯選擇權進行文獻回顧,對一些國內外研究外匯選
擇權的相關文獻進行彙整。
第三章先簡單介紹由Garman and Kohlhangen(1983)提出的歐式
外匯選擇權封閉解和基本假設,並舉出影響選擇權的參數為即期匯
率、選擇權的執行價格、時間、無風險利率及外匯現貨之波動性。再
來便分別說明波動性的估計、選擇權敏感性的參數及情境的設定。
第四章則對匯率波動、即期匯率的改變、美元、歐元無風險利率
的改變及delta避險比例,進行情境分析比較。
第五章則是結論與後續研究建議,結論為:
1、匯率歷史波動性越高,理論優利利率也會越高。
2、投資人自訂之履約價格若處於價外(內),時間價值對賣權
或理論優利利率的影響較大(小)。
3、選擇權期初在價內,越快到期的選擇權期末越有可能維持在
價內,因此價格越高;反之,若選擇權期初在價外,越快到
期的選擇權期末越有可能還是位於價外,這時時間越長反而
選擇權價格越高。
4、若期初投資人自訂的履約價格很高(低),雖然有很高(低)
的理論優利利率,但投資人將麵臨極大(低)的履約風險。
5、當美元利率(基準貨幣)上升時,銀行給予的理論優利利率
將下降,當歐元利率(相對貨幣)上升時,銀行給予的理論
優利利率將上升。
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