006年8月份投資策略報告(PDF 12)

貸款持續膨脹
根據央行7 月中旬公布的金融數據，截至6 月末，M2、M1 分別同比增長18.43
％和13.94％，增幅分別高出上年同期2.76 和2.69 個百分點。上半年全部金融
機構人民幣各項貸款餘額21.53 萬億元，同比增長15.24％。今年前6 個月人民
幣貸款增加了2.18 萬億元，同比多增7233 億元，完成央行全年新增貸款目標的
87％。從6 月份數據來看，當月新增貸款3649 億元，仍處於居高不下的狀態。
上半年，央行已經采取了一係列的措施抑製經濟過熱，4 月份上調貸款利率
0.27 個百分點，6 月份上調存款準備金率0.5 個百分點，5 月份以來已經三次發
行定向央票。但總體來看，流動性過剩的情況尚沒有得到明顯改善，銀行貸款衝
動仍然強烈，央行的進一步緊縮政策預期強化，7 月份再度上調存款準備金率0.5
個百分點，我們認為後續政策的推出仍將視此前的政策效果而定。
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