2007年2月投資策略報告(PDF 10)

基本結論
作為農產品淨進口國，異常氣候導致的國際供給不足對中國的負麵影響短
期內緩解；而低收入群體收入的增加和農村消費的啟動都將增大刺激糧食
和肉類消費，國內對糧食的需求穩步上升，短期內糧食價格將繼續在上升
通道中運行，國內CPI 短期內也可能麵臨持續上漲壓力。
“和諧社會”下對低收入群體的關注和對高收入群體稅收製度管理的趨嚴
使年內低端消費增長加速將更為明顯，農村消費和生活必需品類“草根消
費”有望快速增長，而在CPI、原材料成本上升和需求啟動共同作用下，
品牌企業可望優先獲益。同時，在消費性服務行業景氣度總體提升的背景
下， “萬村千鄉”工程的收官、新農村建設的加快和農村低端消費的持續
上升等因素都將使農村批發零售貿易行業的景氣度進一步提升。
由於市場PE 估值水平上升過快，管理層的擔憂持續增強，我們建議近期
投資組合可以考慮進行適度風險防範，基於此，我們條調整部分行業的配
置：
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