國泰君安-下半年電力行業投資策略-景氣反彈中關注有效外延擴張(pdf 15)

投資要點：
行業各要素輪動預期兌現並將保持基本穩定，發電企業利潤率仍將延
續回升趨勢，整體利潤釋放在三季度有加速趨勢：火電因電價上調和
燃料成本回落，水電豐水期來水恢複等因素；
電價：二次煤電開始實施，將顯著提升相關火電企業利潤率水平，競
價上網試點的謹慎推行以及煤價窄幅波動使得電價保持平穩；
煤價：坑口、進口電煤明顯回落，除去季節性因素外，煤炭整體供需
形勢的根本好轉使得此番回落帶有趨勢性特征，預計06、07 全年火電
企業燃料成本都將保持2～5％的小幅回落；
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