國金證券銀行業投資快訊——上市銀行7月份經營分析0817(pdf 5)

投資要點
民生銀行。重申“買入”評級，目標價位5.64 元，相當於增發後的
2.3xpb。我們在《奇跡緣於創新》（2006 年8 月8 日）的報告中較為詳
細的論述了民生銀行獨立信貸製度的發展軌跡、改革措施、組織構架以及
運行程序，希望投資者能借此更好的理解民生銀行的信貸控製體係。
7 月份，民生銀行貸款同比增長27%，月度環比增長-1.7%，當月貸款
增長速度有所減緩。票據業務和短期貸款月度負增長，而中長期貸款
仍然保持正增長。
民生銀行7 月份存款同比增長22.3%，基本保持與上月相當的同比增
長速度；與其他上市銀行相同，存款較上月有所下降，主要是因為貸
款下降後企業的派生存款負增長。
從資產配置看，投資的比重有所上升，同業資產占生息的比重下降。
招商銀行。重申“買入”評級，目標價格9.11 元，相當於H 股發行後的
2.5xpb。
公司貸款7 月份的同比增長21.4%，月度環比增長1.2%，貸款增長的
主要來源為短期貸款，而票據貼現已經保持連續4 個月的負增長。
7 月份公司的存款同比增長17.8%，月度環比增長-3.8%，對公存款和
儲蓄存款均出現了月度環比減少。
貸款和投資占生息資產的比重上升；同業資產占生息資產的比重下
降。
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