對股權分置的看法(PDF 8頁)

投資要點
經國務院批準，中國證監會4 月29 日發布了《關於上市公司股權分置改革試點
有關問題的通知》，宣布啟動股權分置改革試點工作。從《通知》的內容上看，
原則性內容多，操作性內容少，既未對股權分置解決列出時間表，也沒有對A
股是否含權給予法理上的支持和說明，而是采取“分散決策”模式，把市場上
所關心的A 股“是否含權”、“含權多少”的決定權下放到股東之間進行討論。
最為核心的一點，就是選擇適當時機實行“新老劃斷”，即對首次公開發行的公
司，不再區分上市和暫不上市流通的股份。
在現階段，我們認為股權分置改革試點啟動的核心在於“含權效應”，目的是將
“A 股含權”的認識落實到實處，從而對A 股市場股價結構性偏高有個合理的
解釋，進而緩解市場價值回歸的壓力，進一步穩定和活躍市場，為增量改革也
就是“新老劃斷”創造條件
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