某證券-投資策略報告(pdf 47頁)

第一部分：宏觀經濟走勢與投資策略……........... 5
一、2005 年中國經濟：輝煌與隱憂……..........................5
1、中國經濟與全球經濟：環球同此涼熱……..........5
2、經濟中三大問題進一步顯現…….........................5
二、2006 年宏觀經濟走勢…………......6
1、全球經濟：有遠慮、無近憂…….........................6
2、2006 年中國經濟：對調整的共識與分歧…….....8
3、市場+政府----經濟調整的方式……...................9
三、2006 年宏觀投資策略分析……................................10
1、投資主題之一： 產能過剩的調整…….............. 11
2、投資主題之二：轉變經濟增長方式……............13
3、投資主題之三、拉動內需……...........................16
3、投資主題之四、對外貿易結構調整……............21
第二部分：證券市場走勢與投資策略…….......... 24
一、市場回顧………….........................24
1、行業表現…………...................24
2、市場風格表現…………...........24
3、市場信心有所恢複…………....25
二、2006 年市場展望…………............25
1、估值水平有望提升…………....26
2、證券市場將成為企業並購的重要戰場……........28
3、金融創新對市場的影響……...............................30
4、2006 年盈利增速放緩……..................................31
5、市場新增資金需求較大……...............................32
第三部分、主要行業投資策略分析……............ 34
一、公用事業：電力行業…………......34
投資建議：中性………….............34
二、基礎原材料：鋼鐵行業…………..35
投資建議：中性………….............35
三、金融業：銀行業………….............38
投資建議：增持………….............38
四、工業：建材行業………….............39
投資建議:中 性…………..............39
五、基礎原材料：煤炭行業…………..41
投資建議：中性………….............41
六、交通運輸：港口………….............42
投資建議：中性………….............42
七、交通運輸：機場………….............43
投資建議：增持………….............43
八、周期性消費品：家用電器…….................................44
投資建議：中性………….............44
九、科技、電訊服務及設備製造業…….........................45
投資建議：增持………….............45
行業分析與投資建議小結…………......46
圖：
圖1 中國與全球GDP 增長趨勢……..................................5
圖 2 我國外貿進出口差額變化情況……..........................6
圖 3 GDP 周期和投資周期…………......6
圖 4 OECD 全球經濟領先指標變化情況……....................7
圖 5 美國房地產行業增速強勁(HGX Index)……............8
圖 6 美國采購經理人指數(Purchasing Managers‘ Index)…………..........8
圖 7 結構調整：市場力量+政府力量…….....................12
圖 8 全國煤炭社會庫存變動情況（單位：萬噸）…….12
圖 9 我國能源消耗彈性係數變化……...........................13
圖 10 GDP 增長與能源消費…………...13
圖 11 全國工業固體廢物發生量…….............................15
圖 12 十一五期間環保投資領域分布（單位億元）…………...............15
圖 13 金融機構存貸差………….........17
圖 14 城鎮農村家庭收入增加情況…….........................17
圖 15 政府各項支出增速…………......18
圖 16 中國城市化變動率趨勢…….................................19
圖 17 我國住宅價格與銷售麵積增速…….....................20
圖 18 我國房地產投資情況…………..20
圖 19 2005 中國貿易進口來源地……...........................21
圖 20 2005 中國貿易出口目的地……...........................21
圖 21 美國在中國總體出口中份額變化情況……..........22
圖 22 進出口商品結構(%) ………….....22
圖23 行業收益率…………..................24
圖 24 經典策略收益率（W-L） ……................................25
圖 25 投資者浮動虧損水平…………..25
圖 26 新興市場市盈率………….........26
圖 27 市盈率VS 成長性………….......27
圖 28 市淨率VS 淨資產收益率……..............................28
圖 29 上市公司市盈率及市淨率分布…….....................29
圖 30 上市公司市淨率和營運資本/總市值分布……....29
圖 31 上市公司市淨率和每股現金類資產/股價分布………….............29
圖 32 盈利預測指數………….............31
圖 33 股改公司家數分布…………......32
圖 34 股改公司市值分布…………......32
圖 35 曆史融資金額統計…………......33
圖 36 全國月度發電量及增速…….................................34
圖 37 全國火電平均利用小時走勢……..........................35
圖 38 國內主要鋼材價格走勢圖(上海地區)……..........35
圖 39 上海市場矽鋼的價格走勢圖…….........................36
圖 40 鋼材表觀消費量和產量增速對照圖…….............36
圖 41 04-05 年鋼材的進出口情況……..........................36
圖 42 國際鋼材價格指數…………......37
圖 43 鋼鐵企業虧損情況…………......37
圖 44 水泥行業近期產能增長狀況…….........................39
圖 45 主要水泥產品的價格走勢圖…….........................40
圖 46 平板玻璃月度產量和增速……..............................40
圖 47 主要平板玻璃的價格走勢…….............................41
4
圖 48 澳大利亞BJ 煤炭現貨價格與指數……...............41
圖 49 煤炭開采及洗選業投資總額同比增速……..........42
圖 50 港口吞吐量增長趨勢…………..42
圖 51 2005 年進出口額及增長率……............................43
圖 52 電信固定資產投資額…………..45
表：
表 1 研究機構對2006 年世界經濟走勢預測……............7
表 2 預測機構對美國經濟的預測統計……......................7
表 3 國內外機構對2006 中國GDP 的預測……................9
表 4 2004-2005 年投資10 大領域（單位：億元）…………................ 11
表 5 主要行業產能過剩情況………….12
表 6 十一五期間能源結構調整的主要措施……............14
表 7 國家八大重點工程投資額（億元） ……................15
表 8 十一五期間發展裝備工業情況…….......................16
表 9 居民全年消費性支出結構……...............................18
表10 城市化的主要內容…………......19
表 11 利用進出口稅收政策對進出口產品結構進行調整…………........22
表 12 新興市場行業結構差異（％） …….....................26
表 13 行業市盈率………….................27
表 14 股息收益率與國債收益率比較…….....................28
表 15 2006 年預測盈利增幅………….31
表 16 05 年1-10 月國內樞紐機場的主要業務指標…………................43
表 17 國際及港澳航班航空性業務收費基準價及浮動幅度…………...44
表 18 國內航班航空性業務收費基準價及浮動幅度…………...............44
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