到期收益率與利率期限結構(PPT 125頁)

主要內容
第三講：到期收益率與利率期限結構
討論的問題
3.1 到期收益率的概念
(1) 為什麼會存在利率？
為什麼會存在利率？
Time value of money
Example:
一年以內和一年以上的終值計算
利率的年化概念
(2) 市場利率傳導機製
央行基準利率的確定
2、到期收益率 Yield
到期收益率
Exercise:
YTM具體如何計算
到期收益率的經濟含義
YTM用於簡單比較不同債券
Zero Coupon Bond’s YTM
債券相當收益率
年有效收益率( Effective annual yield )
可贖回債券、可回售債券？
至第一贖回日的收益率
Example
Yield to Put
浮動利率債券的YTM？
再回到貼現因子問題
到期收益率曲線
即期利率曲線
(1)即期利率與貼現因子
兩個基本問題
零息國債與貼現因子
（2）即期利率曲線的兩個問題
第一個問題的解決方法
Bootstrapping舉例
Bootstrapping的貼現因子計算
Bootstrapping算法總結
用於Bootstrapping的幾種國債類型
第二個問題的解決方法
線性插值的例子
線性插值法的問題
多項式樣條法
約束條件：
簡化後為5個參數：
指數樣條法
簡化後為6個參數：
Nelson-Siegel法
Svesson法
如果利用的債券較多時候的問題
解決方法
權重的取值
3.3 利率期限結構的理論解釋
Term Structure Theory
無偏預期理論
遠期利率與即期利率曲線
推廣一般化
即期利率曲線形狀
無偏預期理論的缺陷
不同期限的債券能否相互替代呢？
有偏預期理論
流動性理論
習慣偏好理論
市場分割理論
總結：
3.4 利率期限結構的解讀
1、兩個利差與經濟周期分析
主要發現
2、債券市場與宏觀經濟走勢
案例1：美聯儲的QE操作
討論：三項政策的區別
案例2：央票發行與貨幣政策
2010.12.10之前一段時間的情況
Shibor短期利率曲線
中美利差
美國即期利率
2010.12.10之後的貨幣政策
存款準備金率調整情況1
存款準備金率調整情況2
存款準備金率調整情況3
存款準備金率調整情況4
一個現實案例的再說明
回顧一個月來的央行公開市場操作
接下來的事情

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