我國證券市場個人投資者與機構投資者的博弈研究(PDF 37頁)

內容摘要
1 緒論
1．1 問題提出和研究意義
1．1．1問題的提出
現代市場經濟中，證券市場是資本市場的主要組成部分，發揮著重要的作用。證券
市場可以分為股票市場、債券市場、基金市場等，是有價證券發行和交易的場所，證券
市場能夠反映和調節一個國家貨幣資金的流通情況，因此證券市場的穩定發展對一個國
家社會的經濟能否良好運行起關鍵作用。
近年來我國資本市場服務社虧套經濟發展的能力不斷提高，通過市場融資、產業結構
升級、資源優化配置等功能的發揮，推動了我國企業的發展壯大，也在不斷提升著老百
姓的日常生活。我國的證券市場／6A,1990年滬、深兩市開辦至今，已經形成了主板、中小
板、創業板、三板(含新三板)市場、產權交易市場等多種股份交易平台，具備了發展
多層次資本市場的條件。目前，股票開戶數達到了1．5億個，也就是說我國每10個人當
中就有1個人參與股票交易。隨著我國證券市場的發展，期貨市場的建立，股權分置改
革的成功，中小板、創業板的陸續推出，促進著多種所有製經濟和創新型社會的發展，
推動著我國的資本市場走向多層次，也更健康有序。我國證券市場的建立和發展是我國
社會主義市場經濟體製改革完善的必經之路，證券市場對我國的國有企業和經濟體製的
改革以及國民經濟的發展具有不可忽視的影響，已經占據著我國社會主義市場經濟體係
極其重要的地位。
我國證券市場經過短短二十多年的發展也在不斷改善，例]＆NQFII(境外合格機構投
資者)的引進、股權分置改革的完成以及股指期貨的順利推出等舉措，這些完善措施都
預示著我國市場規模日益擴大，參與投資者逐步增多，監管製度以及力度也逐漸在加強。
一個成熟完善的證券市場應該是趨近有效市場假說中提出的信息完全公開和完全獲得
的，可現實卻不然。我國證券市場雖然發展速度很快，但孕育和發展處於經濟體製轉軌
變型的特殊時期，起步比較晚，還是個相對年輕的市場，市場發育不成熟、不穩定，仍
然存在信息傳遞不完全的問題。作為理性的經濟參與者，個人投資者和機構投資者都希
望實現利益的最大化與成本的最小化，由此自然而然產生了證券市場機構投資者和個人
投資者的博弈鬥爭，究竟雙方：是如何從各自效用函數和約束條件出發，選擇最優策略以
實現收益的最大化呢?這就有待於對個人投資者與機構投資者的博弈進行深入的研究。
工E．是根據上述的剖析，本文以我國證券市場個人投資者與機構投資者的博弈研究作
為題fj，建立靜態和動態的博弈模型，並分析市場上的機構投資者坐莊現象、個人投資
者投機行為等，以期為我國證券市場的投資實踐提供決策理論依據。

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