VaR模型及其在金融風險管理中的應用.doc20

引言
國際金融市場的日趨規範、壯大，各金融機構之間的競爭也發生了根本性變化，特別是金融產品的創新，使金融機構從過去的資源探索轉變為內部管理與創新方式的競爭，從而導致了各金融機構的經營管理發生了深刻的變化，發達國家的各大銀行、證券公司和其他金融機構都在積極參與金融產品（工具）的創新和交易，使金融風險管理問題成為現代金融機構的基礎和核心。隨著我國加入WTO，國內金融機構在麵對即將到來的全球金融一體化的挑戰，金融風險管理尤顯其重要性。
傳統的資產負債管理（Asset-Liability Management）過份依賴於金融機構的報表分析，缺乏時效性，資產定價模型（CAPM）無法揉合新的金融衍生品種，而用方差和β係數來度量風險隻反映了市場（或資產）的波動幅度。這些傳統方法很難準確定義和度量金融機構存在的金融風險。1993年，G30集團在研究衍生品種基礎上發表了《衍生產品的實踐和規則》的報告，提出了度量市場風險的VaR（ Value-at-Risk ）模型(“風險估價”模型)，稍後由JP.Morgan推出了計算VaR的RiskMetrics風險控製模型。在些基礎上，又推出了計算VaR的CreditMetricsTM風險控製模型，前者用來衡量市場風險；JP.Morgan公開的CreditmetricsTM技術已成功地將標準VaR模型應用範圍擴大到了信用風險的評估上，發展為“信用風險估價”（Credit Value at Risk）模型，當然計算信用風險評估的模型要比市場風險估值模型更為複雜。目前，基於VaR度量金融風險已成為國外大多數金融機構廣泛采用的衡量金融風險大小的方法。
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