交通運輸行業冬季策略之持續增長+合理估值(pdf 26頁)

交通運輸行業冬季策略之持續增長+合理估值內容提要：
前三季度，各子行業淨利潤增幅從高到低的排序為
航空、海運、鐵路、公路、港口和機場公司。航空
股表現出最大的業績波動，扣除這一板塊，預計交
通運輸行業可比公司全年業績同比增長35％。
低估值、資產注入、和成長性是過去一年交通運輸
行業的投資主題。低估值是基石，資產注入和成長
概念此消彼長。市場節奏完全符合我們在06 年8
月和07 年3 月策略報告中的預期。
我們判斷目前行業所處的景氣階段與 2004 年時，
相似，未來兩年將麵臨業績增速的下滑。展望2008
年，由於促成07 年業績大幅增長的一些因素消失，
預期扣除航空業的淨利潤總額同比增長21％，09
年，增幅進一步下降到16％。
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