轎車行業年度報告(pdf 19頁)

目 錄
投資要點......................... 1
1. 汽車行業繼續向前行駛.................... 2
1.1 銷量穩定增長....................... 2
1.2 企業盈利能力複蘇..................... 3
1.3 轎車仍是汽車銷量增長的主動力................. 3
1.4 自主品牌轎車企業銷量增速加快................. 4
2.強勁轎車需求是汽車行業增長主動力................. 5
2.1 我國轎車消費仍處於啟動期................... 5
2.2 轎車需求將保持長期增長................... 6
3.未來屬於自主品牌汽車企業................... 7
3.1 產業環境開始有利於自主品牌企業................. 7
3.2 中國自主品牌汽車企業國際發展空間廣闊............... 8
4.投資策略及重點上市公司..................... 9
4.1 適時調整投資思路..................... 9
4.2 重點上市公司...................... 10
圖目錄
圖 1 我國曆年汽車銷量情況....................................... 2
圖 2 曆年月度汽車銷量情況（輛）................................... 2
圖 3 國內轎車價格走勢趨穩（以2003 年底價格為基準） ....................... 3
圖 4 某－某 年汽車行業重點企業利潤總額（億元）及增長率................... 3
圖 5 某 年各車型銷量及增長情況（萬輛）............................... 4
圖 6 某 年1-4 月各車型銷量增長情況（萬輛）............................ 4
圖 7 某 年1-4 月各轎車企業銷量增長情況（％）.......................... 4
圖 8 國內市場自主品牌企業曆年市場份額（％）........................... 5
圖 9 轎車先導國R 值與轎車保有量的關係（輛） ............................ 5
圖 10 我國曆年千人轎車保有量變化情況（輛）............................. 6
圖 11 日本汽車消費增速分布（％）................................... 7
圖 12 韓國汽車消費增速分布圖（％）................................. 7
圖 13 日本汽車出口量變化（萬輛）................................... 8
圖 14 韓國汽車出口量變化（萬輛）................................... 8
圖 15 我國曆年汽車出口量（輛）..................................... 9
圖 16 汽車板塊走勢回顧......................................... 10
圖 17 G 上汽曆年利潤構成........................................ 10
圖 18 G 上汽業務變化.......................................... 11
圖 19 長安福特曆年銷量情況（輛）................................... 12
圖 20 G 轎車曆年產品銷量構成（輛）.................................. 12
表目錄
表 1 某 年我國不同地區GDP 及轎車保有量分布........................... 6
表 2 我國未來轎車銷量及保有量預測................................... 7
表 3 中國汽車企業國際競爭力的SWOT 分析.............................. 8
表 4 我國汽車企業某 年出口情況不完全統計............................. 9
表 5 擁有自主品牌轎車項目上市公司一覽............................... 9
表 6 G 長安本部轎車發展路線圖.................................... 11
表 7 G 江汽自主品牌轎車項目發展計劃................................ 13

投資要點
本報告維持對汽車行業“增持”的投資評級，並重點推薦能依靠自主品牌項目獲得收益的轎車行業及相關上市公司。
汽車行業恢複增長。競爭加劇所導致的產品價格（尤其是轎車產品價格）下降等因素已經減弱，而消費需求繼續保持快速增長勢頭，汽車行業未來將保持銷量和利潤的同步增長。汽車工業信息網的數據顯示，某 年一季度汽車行業重點企業的盈利同比增長達104%。我們預計某 年在銷量同比增長15%的情況下，行業盈利有望增長10%以上。
強勁的轎車消費需求是汽車行業增長的主動力。轎車先導國（日本、韓國）的發展經驗表明，當R 值（車價/人均GDP）達到2-3 時轎車開始大規模進入家庭，轎車普及率迅速提高，轎車市場開始進入成長期。我國轎車消費先導地區市場（上海、北京、廣州、深圳）的發展也同樣遵從了R 值規律，這些城市和地區在2003 年R 值達到3 左右，已進入家庭轎車普及階段，而其他大部分地區，R 值仍遠高於3。這說明，我國潛在的轎車消費需求仍然巨大，未來轎車銷量將保持長期高速增長。

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