塗料行業分析報告(doc 8頁)

一．上半年有線電視網絡類公司的投資機會主要體現為資產注入題材
二．不考慮增值業務，數字電視改造也可以提升公司的價值
三．大規模改造期間不必過分在意短期業績波動
四．如何看待其它傳輸方式對有線電視的影響－－內容高於技術
五．從資源角度看待有線電視網絡

我們認為有線網絡公司正在處於基礎業務的大變革時期，公司收入、成本都將在近幾年內發生巨變。在過渡期間，基於公司短期業績基礎上的估值並沒有大的意義。資本市場的壓力迫使上市公司必須要在短期收益與長期發展規劃之間走鋼絲繩，我們認為作為長期投資者，其實可以不必太在於短期的業績表現。
從這點意義來看，有線電視網絡就好像是一個類似於礦產的資源，在挖礦的過程中的財務表現並不重要，重要的是，這個礦究竟在未來可以帶來什麼樣的回報。
目前的有線電視網絡公司，最大特點應該是個資源占有型的企業，決定其估值的關鍵在於判斷這一資源在未來可能帶來的經濟回報。在IPTV 等其它接入方式的侵入下，以及我國文化娛樂市場仍然處於高度管製的前提下，未來有線數字電視的盈利前景如何，是我們評價有線電視網絡股的投資價值的重點。隻有回答了這個問題，才有長期投資有線電視網絡股的理念依據。而實際上未來的變化往往出乎我們的意料，正如當年的網易因為彩信、網遊等看似不起眼的新業務股價上漲了100 倍。雖然我們不能肯定有線數字電視的利潤突破口，但是有一點可以肯定的是對於經濟資源的占有自然有其價值。

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