控股投資價值分析報告(pdf 17頁)

投資要點：
1. 綜合能源商的定位和相關業務的多元化令其較單一發電企業具有更好的業務穩定性和抗風險能力，在估值上應給予適當溢價。
2. 近期來看，煤炭運銷、油品及油品碼頭業務、公路業務將使公司贏利增加，業績保持一定的增長幅度。
3. 煤炭漲價、脫硫環保工程的大量投入、油品經營權取得時間的不確定性及增發對每股收益的攤薄是主要的風險因素，並使公司短期的業績增長受到抑製。
4. 結合同行業公司的估值水平和公司的基本麵狀況，其動態市盈率定位在14-18倍左右較為適宜。按04年的盈利情況，對應股價為 9.81—12.60元；按05年的盈利情況，對應股價為10.73—13.80元。
5. 增發使公司股票的流動性增強，機構投資者的大舉介入使其既具有一致的利益驅動性，又使其相互博弈不可避免，公司股價走勢將明顯趨於活躍，市場機會顯著增加。
6. 投資建議：基於公司基本麵的變化及增發後的市場機會，可作為重點組合品種在8.00元－8.40元之間買入。

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