後股權分置時代的A股市場投資價值分析(pdf 29頁)

一、國際化進程中A股市場投資價值的實證分析
二、股權分置改革對A股市場投資價值的影響
三、影響A股市場投資價值的因素討論

我們采用紐約大學Damodaran教授的實證模型：
1. 由於成熟市場國家和新興市場國家所處的發展階段不同，3種基本因素對這兩類國家市盈率的影響大小也不盡相同，因此在實證分析時，需要對它們分別建模。
2. 我們的模型設定為線性，擾動項服從正態分布，並采用OLS估計
3. 各國PE的選取方法：如果有成分指數，選擇成分指數的PE，否則選擇全市場PE。因此以上證180指數的PE代表中國A股市場的市盈率水平。
4. 本研究的數據分別取自Bloomberg，世界銀行，經濟學家雜誌。
成熟市場和新興市場PE模型差別：
成熟市場的風險用長短期利差表示，新興市場國家用國家風險表示
1. 因為成熟市場的國家風險較小，而且各國的差異不大，因此國家風險在發達國家實證模型中不具解釋力，而成熟市場中的長短期利差成為反映各國宏觀經濟風險的主要因素。
2. 與之相反，在新興市場國家中，很多國家並沒有發行長期（10年）債券，也就沒有長短期利差的數據。而且反映綜合風險的因素

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