鐵路設備行業月度報告(pdf 6頁)

鐵路設備行業月度報告目錄:

1. 上半年相關產品毛利率穩中有升，尤其是整車產品
2. 今年上半年各類車輛的增長速度較快
3. 鐵路投資對鐵路設備行業的拉動作用繼續上升
4. 短期機會已快過去，維持行業同步大市-A 的評級

鐵路設備行業月度報告內容摘要:

上半年相關產品毛利率穩中有升，尤其是整車產品。從近三年上市公司的毛利率變化情況可以看到，毛利率也大多保持穩定。雖然2008年中報尚未披露完畢，但是基本反映出在鋼材價格上漲的大環境中，行業毛利率仍然能保持穩中有升的態勢。這使得我們認為可以維持鐵道部招標方式將使得行業毛利率穩定的判斷，隻是在不同時段可能對整車、配件的影響不盡相同，比如上半年實際上是犧牲了部分配件行業的利潤來增加整車行業的利潤（從長期來看，這一行為並不一定具有可持續性），但就全行業的平均毛利率來看，我們認為行業未來三年內運行機製應不會有太大改變，再加上產品的進一步升級，這將使得行業的平均毛利率繼續穩中有升。
今年上半年各類車輛的增長速度較快。今年上半年，從各類車輛的產量上看，機車超過了800輛，增長相對較快，超過30%，客車與貨車的產量分別為1035輛和2.92萬輛，增長略低於30%。但是隨著鐵路高速化、電氣化的推進，客車中的動車組比重和機車中的電力機車的比重均有所增長，這使得近兩年機車、客車的收入增長會快於產量的增長。而貨車自2006年以來新車就已經全部是70噸以上，今年以來80噸以上的比重雖然略有上升，但是整體來看，結構性變化不大，其產量變化與收入變化之間具有較強的正相關。因此我們預計全年貨車收入的增長低於30%，而機車、動車組的增長則在30%以上。

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