互聯網行業研究報告(pdf 5頁)

本周參加深交所組織的一個關於新經濟與資本市場的研討會，會間新經濟公司的領軍人物、VC、投資保薦機構還有行業分析師雲集。與會代表就網絡產業的現狀、發展、商業模式以及與資本市場如何對接等內容展開了研討。主題可以做以下概括：門戶食物鏈決定了門戶網站開始過氣，網絡廣告與電子商務逐漸向深入發展，而隨著中國3G 網絡的建設，移動互聯網產業的精彩才剛開始。下半部分嘉賓對話部分精彩觀點摘錄請見正文。筆者的一些觀點如下：
第一、基礎電信運營業越來越成為一種傳統產業，最具活力的還是產業鏈上眾多所謂“新經濟”。但傳統行業與新經濟的結合其實蘊藏著大量的機遇，尤其互聯網的潛在需求是一種暗流，一種新生的商務模式把需求暗流引導出來。
第二、按照對運營商依附程度的不同，越是遠離運營商，和公共互聯網資源以及直接客戶接近的越是有話語權，而單純依附於運營商的公司風險相比較而言要大很多。例如眾多的SP 公司，由於基礎電信運營商向產業鏈上下延伸，對這些公司潛在的威脅更大一些。雖然我們一直認為中國的基礎電信運營商實際運營能力較差，和SP 更是一種競合關係不是替代關係，但任何政策性改變對SP 會構成較大風險。如北緯通信（002148）、拓維信息（002261），A8 電媒音樂（0800 HK），其實都麵臨這樣威脅。
第三、按照所謂創新擴散 S 形曲線，10%為用戶增長的起爆臨界點，用戶規模一旦超過臨界點，增長突然進入加速階段。筆者認為，營收規模維持在2-3 億的新經濟類公司眾多，營收規模臨界點是否可以相對確定，作為驗證公司商業模式的一種階段性的成功，這個要具體分析。但可以明確的是先入並不代表一定會成功，要看公司所掌控是不是自己的有效用戶，具有一定規模的、高粘度和忠誠度的用戶才是新經濟主體與運營商對話的資本。所以對新經濟公司在較小規模的高速增長相對要報以謹慎態度。
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