中國鋼鐵行業簡要分析報告(pdf 5頁)

中國鋼鐵行業簡要分析報告內容摘要:

行業通訊社SBB 報道，中國鋼鐵製造商已經與一家澳大利亞鐵礦石生產商達成協議，從2008 年4 月1 日到2009 年3 月底截止的日本財年Yandicoogina 和Pilbara 粉礦同比增長79.9%， Pilbara 塊礦同比增長 96.5%。淡水河穀(CVRD)今年早些時候的提價幅度為65%。
分析
1) 這與 GSJBWere 預計的84%的鐵礦石結算價上漲幅度基本一致。
2) 澳大利亞礦業公司首次獲得了約8 美元的運費溢價，與當前50 美元/噸的運費差異相比較低。目前，巴西到中國的運費約為86 美元/噸，澳大利亞至中國的運費約為33 美元/噸。
3) 中國大部分鐵礦石進口來自澳大利亞（2007 年為38%，之後依次分別為巴西的25%和印度的21%）。
潛在影響
1) 我們認為對中國鋼鐵股票來說這是一個重要利好因素，因為它消除了一個困擾整個行業的重大不確定因素。先前曾有消息稱，中國鋼鐵企業可能無法與澳大利亞鐵礦石生產商就合同結算價達成一致，從而可能迫使中國鋼鐵廠去現貨市場購買價格較高的鐵礦石。
2) 今年以來中國鋼價的上漲應會足以抵消焦煤、鐵礦石等原材料成本的增加：
-- 今年以來，國內熱軋鋼現貨價格上漲212 美元/噸至741 美元/噸（含增值稅）
-- 今年以來，焦煤成本（每噸粗鋼）上升了46 美元/噸（基於今年以來國內現貨均價的180 美元/噸與07 年均價的118 美元/噸，含增值稅）
-- 今年以來，貨運成本（每噸粗鋼）增加了35 美元/噸（澳大利亞和巴西航線的加權平均值）
-- 今年以來， FOB 鐵礦石價格平均上漲了34 美元/噸
-- 基於上述數據，我們得出鋼鐵價格上漲的部分比成本增加的部分高出97 美元/噸，從而可能完全抵消其他成本項目的增加。
我們認為這個結算價格對馬鋼(0323.HK)格外有利，因為其鐵礦石進口依存度為70%，並且其估值正處於穀底水平。我們維持對馬鋼的買入評級和目標價格，並將其繼續列入強力買入名單。

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