公司治理結構的國際比較及啟示概述(doc 9頁)

公司治理結構的國際比較及啟示概述內容提要：
1、企業融資以股權和直接融資為主，資產負債率低。在美國絕大多數企業中，由股東持股的股份公司占公司總數達95%以上，其資產負債率一般在35%-40%之間，大大低於德國和日本60%左右的資產負債率。同時，在美英公司融資結構中單個債權人，主要是指銀行在企業中的債權比重也大大低於德國和日本。
2、在股權結構中，機構持股者占主體，股權高度分散化。在美英，個人股東雖在整體上股權比重高，但相對於機構投資者來說所持有的股權比重卻較小。機構持股者中退休基金的規模最大，信托機構次之，到90年代機構投資者持股比重已超過個人股東而居優勢，在個別大公司中的持股率甚至高達70%以上。從原則上講，機構本身不擁有股權，股權應屬於最終所有人一信托收益人，但由於最終所有人通過信托關係授權機構行使股權，因此，機構投資者支配的資本大都是屬於私人委托者的，機構代表所有者即股東的身份進行證券投資。
3、以股東價值最大化為治理目標。由於企業融資結構以股權資本為主，其公司治理就必須遵循“股東至上”邏輯，以股東控製為主，債權人一般不參與公司治理。這是因為美英法律禁止銀行持有公司股份，銀行對公司治理的參與主要表現為通過相機治理機製來運行，即當公司破產時可以接管公司，將債權轉為股權，從而由銀行對公司進行整頓。當公司經營好轉時銀行則及時退出，無法好轉時才進入破產程序。
..............................