推出附認股權證公司債券的必要性和可行性探討(doc 8頁)

推出附認股權證公司債券的必要性和可行性探討內容提要：
權證（Warrants）是西方成熟市場一種比較流行的金融工具。截至2003年底，國際證券交易所聯合會（WFE）的54個正式會員交易所中，已有42個交易所推出了認股權證，成為僅次於股票和債券的第三種最常見的交易品種。權證對我國投資者來說並不陌生，早在90年代中期，深圳和上海證券交易所曾開發並交易過權證產品，為權證市場積累了寶貴的經驗和教訓。《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若幹意見》要求積極穩妥發展公司債券市場，研究開發與股票和債券相關的新品種及其衍生產品，加大風險較低的固定收益類證券產品的開發力度，為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種。為此，我們設計了附認股權證公司債券運作方案見圖1，並對其進行可行性和必要性的論證。
附認股權證公司債指公司債券附有認股權證，持有人依法享有在一定期間內按約定價格（執行價格）認購公司股票的權利，也就是債券加上認股權證的產品組合。
從海外市場的有關實踐中，我們發現附認股權證公司債券可以進行如下的分類：（1）分離型與非分離型。分離型指認股權憑證可與公司債券分開，單獨在流通市場上自由買賣；非分離型指認股權無法與公司債券分開，兩者存續期限一致，同時流通轉讓，自發行至交易均合二為一，不得分開轉讓。非分離型附認股權證公司債券近似於可轉債。（2）現金彙入型與抵繳型。現金彙入型指當持有人行使認股權利時，必須再拿出現金來認購股票；抵繳型是指公司債票麵金額本身可按一定比例直接轉股，如現行可轉換公司債的方式。我們可以把分離型、非分離型與現金彙入型、抵繳型進行組合，得到不同的產品類型。

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