上市前重組和A股首發上市論文(PDF 56頁）

表3．1：IP0抑價的描述性統計量
表3．2t 1996年1月1日一1999年6月30日修正後的IPO抑價的描述性統計量
表3．3也反映出我國股市發行定價和發行製度變遷的曆程。中國股票市場是
表3．3可以看出，發行市盈率在1991年達至U109．36(方法1下)，而股票市場的平
表3．3：1991--1995，1999年7月1日—2006年修正後IPO抑價的描述性統計量
表3．4中的相對財富比高於針對美國市場的相關研究，比如美國在美國
表3．4是分別以上市首日的市值、上市首日的賬麵市值比和市場收益為基準
表3．4：IPO公司的累計超額收益率和相對財富比
表4．1給出了各自變量分布情況。在樣本期間，我國上市公司超過75％的公司
表4．1自變量的描述性統計量
表4．2皮爾森和斯皮爾曼相關係數表
表4．2給出了各變量的皮爾森和斯皮爾曼相關係數。上市方式的選擇與企業
表5．1上市前企業重組對IPO抑價幅度影響的回歸分析結果
表5．1是對我國A股市場1994年至U2006年間上市的公司上市首日收益率的回
表5．1的第三列給出了國有企業IPO抑價幅度的回歸分析。國有企業的上市方
表5．1第四列和第五列，對分拆上市的IPO公司單獨予以分析，以檢驗不同的
表5．1．1中的被解釋變量為IPO抑價幅度，等於(上市首日收盤價一未經調整的發行價)÷未經調整的
表5．2上市前企業重組對IPO抑價幅度影響的回歸分析結果(Ⅱ)
表5．2的結果表明在中國IPO市場，投資者並不關心企業的真實價值而是盲目
表5．3上市前企業重組對IPO抑價幅度影響的回歸分析結果(Ⅲ)
表5．4對我國A股市場1994年到2003年間上市的IPO公司的長期市場表現的回
表5．4的結果支持假設3的論斷，即處於相對發達地區的企業與處於相對不發
表5．4：企業重組對IPO公司長期市場表現預測作用的回歸分析結果
..............................