電價上調對電力及設備公司影響分析.pdf8

投資要點：
1、 發改委決定銷售電價平均調高0.014元/千瓦時，主要解決電網公司建設改造投資的還本付息工作；兼顧電源企業由於煤價超計劃漲價引發的成本上升。據消息人士稱，本次漲價電網輸配電價漲1分,燃煤電源類公司上網電價漲0.4分。
2、 廠網分離後電網公司全國平均輸配電價為0.086元/千瓦時，基本處於虧損狀態，如果按照6％的合理投資彙回報率計算應漲到0.125元/千瓦時。輸配電價上漲將是一個長期的過程。
3、 遏製高耗能行業的過分投資熱潮，電力需求將受到抑製；電源本身建設過渡投資形成盲目發展和資源浪費，06年以後大量投產，可能形成短期電量過剩，影響行業景氣度。但長期來講電力行業仍然屬於快速增長的成長期。
4、 漲價在輸配和上網電價之間的分配是影響電力上市公司的關鍵因素。
5、 04年一季度用戶端電煤漲價平均超過25元/噸，導致成本因此上升0.0125元/千瓦時。連同年初的0.007元加上現在的0.004元，上網電價漲0.011元/還不能完全覆蓋煤價上漲帶來的成本增長，但抵消大部分對電力公司來講仍然是利好消息。但火電電源類公司的毛利率下降將成為必然。
6、 電網漲價增強電網公司的盈利能力和投資建設改造的積極性。輸變電設備類上市公司因此受益，接單火爆，效益可期。
7、 特別需要關注的是上市公司中的兩家地方電網企業將直接受益於電網漲價。當年和以後將長期受益於輸配電價上漲，影響每股受益十分顯著，值得長期關注。
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