行業仍然缺乏趨勢性機會pdf10

投資要點：
今年以來行業運行基本維持在高位，盈利持續改善，毛紡、棉紡和服
裝行業利潤同比分別增長68%、52%和31%。一季度行業投資有所反彈，
主要集中在服裝、紡機和絹紡等子行業。
在人民幣持續升值的背景下，1 季度紡織行業出口額依然增長22%。由
於對歐美出口價格上升22％-24%，行業毛利率並沒有下降。說明升值
因素已經通過提高價格傳遞出去。下半年受持續升值，歐盟擬對8 類
中國紡織品反傾銷等負麵因素影響，出口增速呈回落之勢。
在棉花進口配額基本保證的背景下，外棉集中到岸壓製國內棉價的狀
況仍將持續，由此判斷一段時間內國內棉價走勢維持穩定。
升值等負麵因素可能被進一步強化，紡織板塊整體缺乏趨勢性機會，
品牌消費仍是投資的主線，參股金融、地產重估等概念有望被進一步
挖掘。維持行業“中性”評級。
重點推薦雅戈爾和申達股份
雅戈爾：三項業務經營穩健兼具成長潛力，股權投資升值可觀，渠道
和商業地產資產價值突出
申達股份：經營整合見成效，業績拐點將現，資產質量優良且升值潛
力大
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