2008年煤炭行業中期投資策略(pdf 29頁)

以煤炭和石油為代表的化石能源是真正稀缺的資源
慣性需求決定了煤炭需求下滑將滯後於經濟周期回落
1、中國的重工業化滋生了對化石能源的巨大需求
2、煤炭仍然是石油的主要替代品
3、煤炭的等熱值性價比優於其他能源
4、下遊主要用煤行業需求維持旺盛
多因素交織下有效供給的結構性失衡將長期存在
1、煤炭行業整合將從根本上抑製煤炭的無序開發
2、運能瓶頸始終是影響我國煤炭中長期供應的重要變量
3、主要產煤國“資源保護主義”抬頭壓製國際煤炭供應
4、政策性因素可能導致煤炭臨時性短缺成為常態
資源約束和需求旺盛條件下煤炭具備持續提價的能力
1、需求刺激及成本推動型價格上漲趨勢將得以延續
2、影響動力煤價格的因素更複雜
3、冶金用煤的持續提價阻力更小
4、煤炭持續提價提升上市公司盈利能力
投資策略與重點公司推薦
1、繼續超配煤炭板塊
2、繼續看好稀缺煤種持續提價能力及相關公司投資機會
3、長期看好具備核心競爭能力的動力煤龍頭

以煤炭和石油為代表的化石能源是真正稀缺的資源
經濟的長期增長曆來是理論界和決策層關注的重要領域之一，而研究經濟長期波動的理論主要有：（1）技術革新及企業新動力說，把長期波動歸因於產業革命、鋼鐵及鐵路的發達、汽車及家用電器的普及等；（2）以黃金產量及其供應量為重點，從價格變動方麵分析長周期；（3）從戰爭、革命中尋找原因；（4）以資源約束和供給受限製的產業（如農業、能源、礦業）為重點，說明長期波動。
長江證券宏觀經濟和投資策略研究團隊早在2004年底發布的《周期與瓶頸：中國工業化的資源約束問題》一文中就對能源供應和經濟周期的關係做了深入的分析，並認為：化石能源價格波動的不可預測性要遠高於金屬資源，從長期看，隻有化石能源（尤其是以石油、煤炭為代表的化石能源）才是真正稀缺的資源。

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