東北證券之武鋼股份調研報告(pdf 10頁)

東北證券之武鋼股份調研報告內容提要：
投資要點：
某年，公司產鋼1369.43 萬噸、產材1253.83 萬噸。2010 年，
公司預計產鋼1705 萬噸、產材1605 萬噸，分別同比增長
24.50%、28.01%，增速明顯超過行業平均水平。
某年一季度，公司的綜合毛利率和淨利潤率分別隻有8.21%
和1.72%。受原材料漲價和取向矽鋼價格疲軟的影響，公司的盈
利能力持續在低位徘徊，短期仍難尋大幅改善的契機。
隨著三矽鋼的投產，公司無取向矽鋼和取向矽鋼的產能將分別新
增8 萬噸和12 萬噸，達到124 萬噸和40 萬噸。目前無取向矽鋼
的價格表現相對較好，而取向矽鋼的價格仍在低位。雖然矽鋼仍
然是盈利能力最強的鋼種之一，但其表現在2010 年難超預期。
加上三冷軋新增的 100 萬噸產能，公司目前具備450 萬噸的冷軋
能力。由於實力一流，公司能夠生產汽車麵板、耐指紋家電板等
高端產品。目前公司冷軋產品的產銷和盈利能力均比較穩定。
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