經濟企穩、盈利反轉A股投資策略 (PDF 38頁)

主要內容
經濟走穩：弱複蘇，L型
製造業投資向下：產能過剩、與下遊需求匹配；
地產投資仍是變數：3、4線城市往下，1、2線向上；
基建投資回歸前期合理水平，未來有資金方麵的壓力；
出口還會更差嗎？12年5月份的例子——歐債危機發酵；
綜述，我們認為經濟仍然存在變數，穩增長仍是2013年政府要務。
盈利反轉：非金融從-20%轉向5%-10%
經濟企穩，收入增速有所恢複；
毛利率終止下滑，但是向上很難；
費用率受到控製。
2013年政策麵解讀積極
寬財政、穩貨幣，中性不超預期；
經濟改革預期強烈，城鎮化或為新的經濟增長點；
股票市場改革可期：市場化定價等。
A股展望：正收益、有波折才精彩
盈利恢複正增長是推動股價上漲的一個基本點；
政策紅利釋放推動估值階段性提升（上半年看股改、下半年看改革）；
地產調控加碼的可能，地產投資不達預期的可能，將給股市帶來更多博弈的機會；
風險：基本麵繼續向下，政府投資低於預期。

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