優質銀行在變革中提升價值-銀行業投資策略(pdf 36頁)

目錄
1. 趨勢: 增速回落有限,增長穩定，風險可控，長期發展空間巨大
2. 變化: 優質銀行在變革中提升價值
增長模式的變革----盈利模式轉型提升優勢定位
製度變革----行業政策是促進行業分化的主要催化劑
競爭格局的變革---外資進入和國有銀行改製加劇優勝劣汰
3. 估值：優質公司溢價來自品牌效應—國際借鑒
4. 行業評級與投資建議

投資要點分析：
風險一: 信貸增速回升和企業盈利能力下降幅度有較大的不確定性
行業層麵：
1. 短期融資券的影響有限,中間和個人業務增長適度彌補貸款回落影響.
2. 資產質量風險與上次宏觀調控相比,體現出較好的可控性
3. 國際化和自由化方向的製度變革將加劇行業的優勝劣汰
風險:　長期來講, 傳統信貸業務的盈利空間不斷縮小外資進入和國有銀行改製加劇行業競爭壓力
公司層麵：明年的淨利潤增長穩定在20%左右, 不良貸款率基本保持穩定
風險二:公司再融資進程實施時間上的不確定性對公司規模和收入增長帶來壓力公司管理層的變更對公司經營的影響具有不確定性
市場層麵：銀行財務數據麵的穩定性和透明性在經濟波動中具有較好的行業比較優勢
風險三:　明年國有銀行和城市銀行在境內外上市加快,從股票供應量和估值水平上具有壓力.

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