汽車行業-轎車股長期投資價值顯現(pdf 13頁)

行業盈利穩定增長，價值被低估50%：
根據我們的分析，未來6 年我國轎車行業盈利有望實現穩定增長，相對國外周期性明顯的轎車行業，國內轎車股理應享有溢價，行業合理市盈率水平應在19.9 倍。
轎車需求長期穩定增長：雖然不同時期間轎車銷量增長率略有波動，但是我國轎車消費需求的長期增長趨勢是明顯的；按照20%的年均增速測算，沿海地區等中國經濟領先地區的銷量增長至少可維持6 年，全國銷量增長則有望維持11 年。
未來行業盈利穩定增長：綜合考慮利潤率和價格下降，銷量增長等因素，未來我國轎車行業利潤的增長將至少維持6 年以上，年均增幅約6.39%，最快2012 年之後，轎車行業才會呈現盈利的周期性特征。
投資建議：前期部分轎車股有了一定的漲幅，部分投資者定義為階段性的行情；但我們認為，目前應該從行業整體被低估的角度對轎車股繼續全線增持。我們重點推薦一汽夏利、長安汽車等業績轉好，成長性突出的股票以及G 上汽等市場龍頭地位突出，充分分享行業增長的股票。
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