地產四季度行業策略報告(pdf 30頁)

地產四季度行業策略報告內容提要：
報告摘要：
從我們的高頻數據觀察和開發商調研上看，9 月的房價還可能進
一步的上漲，盡管上漲的速度開始趨於穩定，但是8 月房價數
據公布這一事件本身傳遞出的信號事實上是政府對房價問題的
高度重視，以及對房價持續上行的不可容忍性。因此，在房價
沒有重新進入下跌階段之前，政策的壓力可能會持續存在。
年底涉及到“十二五規劃”以及明年的“兩會”，整體基調很可
能是以“調結構”為主的中長期目標，這自然也包括對樓市
“常態化”的強調。我們認為11 月開始政策層麵的壓力雖然會
有所緩解，但是並不會完全消失，其重心更可能是從短期的周
期性調控轉向中長期的“常態化”政策。
隨著 M1 的進一步下滑，如果經濟下滑的速度並不顯著，則能夠
支撐樓市增長的剩餘流動性會持續減少，這可能為後期全國商
品房銷售麵積的進一步下滑打開空間。當然，後期可能的下滑
幅度和今年4-5 月相比會溫和得多，更有可能是一種在震蕩中略
微下行的態勢。這種可能的情景對地產板塊而言並不會帶來明
顯風險，但是也很難形成板塊整體取得明顯超額收益的動力。
房價在今年四季度可能出現一定程度的微調，但是考慮到最近
1-2 個月內銷售量的持續回升和開發商對推盤速度的有意控製，
我們認為價格向下微調開始的時間點更有可能在11 月出現。而
從明年一季度開始，房價會繼續向下調整，直到5 月左右結
束，調整的幅度會略微高於今年四季度
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