2006年二季度食品飲料行業投資策略(pdf 9)

投資要點：
建設”相關政策將從產業扶持和消費拉動兩個方麵，
● “新農村 帶
動食品行業的增長，特別對農業產業化龍頭企業提供稅收和投資支持。
● 05 年我們主要關注的子行業都呈現高於 GDP 增長的良好態勢，其
中盈利增長最快的是飼料、屠宰及肉類加工、葡萄酒行業。06年1月份，仔豬和活豬價格同比下降幅度仍然比豬肉大，目前來看，主要飼料品種價格保持穩定。預計未來豬價格將保持穩中有升的態勢，對肉製品行業仍然構成成本方麵的有力支持。
●截至 2006 年 1 月末，累計銷糖率 60.7%，比上製糖期高出 8.1 個百
分點，由於供求缺口明確，即使國儲糖近期拋售，糖價也有望穩定在4500-5000元區間運行。
●3 月 22 日國家將白酒從價稅由 25%下調到 20%，從量稅不變，由於白
酒企業避稅情況普遍，具體受益程度有待觀察，目前我們認為汾酒受益最大，可增加利潤20%左右。
● 英博巨額收購雪津啤酒，突顯食品企業並購價值。食品企業競爭中
其品牌價值以及渠道能力是贏得市場的關鍵因素。國際企業在進入中國市場的時候，往往會選擇與這類龍頭企業合作。我們認為在全流通條件下，品牌歸屬於上市公司的食品龍頭企業相對更有投資價值。
● 以成長能力和品牌價值為主線，結合其他因素，我們推薦貴州茅台、
南寧糖業、G食品、山西汾酒；謹慎推薦G老窖、燕京啤酒、好當家、雙彙股份、伊利股份、G中基（理由詳見表5，推薦中均包含股改預期）。
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